祖儿和包探长将酱油厂的真相登在了小矮人日报上，洪承礼(罗嘉良 饰)闻讯后，气急败坏的找到杉山，洪让杉山立即封锁消息，祖儿等人被打。在应征的人群中月白发现了玲珑的照片，希望玲珑能够配合，玲珑告诉月白，她早已忘记了谁是茉莉(田海蓉 饰)了。

租界来了新领事，包永祥和祖儿觉得向洪承礼报仇的时机已到。婚礼上月白喝得大醉，玲珑趁机拍下月白的裸体照片。第二天，月白看到自己的裸照上报，追问玲珑为何出买她，玲珑冷笑着说她一直都嫉恨茉莉，这一切都是她和洪承礼安排好了的。

月白悲愤跑出家门，大街上记者争相围堵，月白站在桥的栏杆上，记者仍在追问月白的性别之谜，月白痛斥记者后跳江自尽。

由于沙维的出卖，巡捕房来抓洪承礼，洪一气之下将沙维杀死。高楼上，洪承礼面对众记者，仍无悔改之意，说要给记者一桩最具轰动价值的新闻，说完话，洪承礼跳楼自杀，洪以自己的死，让时报的销量终于达到了三十万份。

若干年后，祖儿终于使小矮人报成为上海滩最大的报纸之一，公园长椅上一束盛开的茉莉花后赫然是肖月白熟悉的面庞……